行業(yè)和公司情況簡介
1.國內(nèi)光刻膠行業(yè)整裝待發(fā)。光刻膠是電子化學品中技術(shù)壁壘較高的材料,國內(nèi)半導體和平板顯示用光刻膠市場空間將近15億元,每年增速15%以上,目前基本被國外廠商壟斷。國內(nèi)進口替代空間巨大。我們邀請?zhí)K州晶瑞董事長與投資者進行交流。
2.瑞紅國內(nèi)光刻膠領域的龍頭企業(yè)。蘇州晶瑞是一家生產(chǎn)銷售微電子業(yè)用超純化學材料和其他精細化工產(chǎn)品的企業(yè)。控股54.56%的子公司蘇州瑞紅是中國最出色的光刻膠生產(chǎn)商之一,主要生產(chǎn)光刻膠、配套試劑、高純化學試劑等黃光區(qū)濕化學品,2014年光刻膠銷量425噸。晶瑞IPO材料已經(jīng)提交證監(jiān)會。
【主要結(jié)論】。
1.電子化學品發(fā)展機遇良好。
集成電路涉及國家信息安全,國家大力支持,進而帶動上游材料的發(fā)展。從半導體行業(yè)來看,主要包括材料和設備,而光刻膠是重要的組成部分。目前國內(nèi)市場的電子化學品材料,包括光刻膠大部分需要進口,國產(chǎn)化的程度很低。因此,中國的光刻膠生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展前景十分廣闊。
2.瑞紅光刻膠技術(shù)領先。
蘇州瑞紅和北京科華是國內(nèi)領先的光刻膠生產(chǎn)商,分別承擔了02專項i線(365nm)光刻膠和KrF線(248nm)光刻膠產(chǎn)業(yè)化課題,并取得重大突破。
未來,兩家最有希望參與國家ArF(193nm)光刻膠產(chǎn)業(yè)化課題,獲得資金資助。瑞紅主要為i線產(chǎn)品,正膠和負膠分別占1/2,公司負膠全球市占率達50%。
3.LCD光刻膠用量大,PCB光刻膠相對門檻低。
光刻膠可用于半導體、LCD、PCB等領域。2014年全球光刻膠市場規(guī)模為70億美元,半導體、LCD、PCB光刻膠分別占24.1%、26.6%、24.5%。半導體光刻膠技術(shù)壁壘較高,PCB光刻膠技術(shù)難度相比低一些。通常,芯片光刻膠用量少而售價高;而單條8.5代面板線光刻膠用量達數(shù)百噸,用量大,光刻膠售價則介于半導體和PCB光刻膠之間。
4.建議積極關(guān)注電子化學品(光刻膠)產(chǎn)業(yè)。
國家將芯片產(chǎn)業(yè)提升至發(fā)展戰(zhàn)略高度,重點支持和加大投入,必將帶動電子化學品大發(fā)展。國內(nèi)電子化學品進口依賴度高,已經(jīng)取得市場化突破的企業(yè)有望享受進口替代帶來的發(fā)展機遇,建議關(guān)注蘇州晶瑞(瑞紅)、北京科華、飛凱材料(300398.CH/人民幣59.66,買入)、上海新陽(300236.CH/人民幣25.70,未有評級)、強力新材(300429.CH/人民幣92.21,未有評級)等。
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